本周(06.25-06.29)通信板块整体呈下跌态势**通信设备和通信运营分别下跌5.47%和3.11%**同期沪深300指数下跌2.11%**通信设备和通信运营双双跑输沪深300指数**超额收益分别为-3.43 %和-1.00%。

本周**据透漏中移动日前启动了电子渠道管理平台招标工作**该平台**于运营商电子渠道集中管理框架**实现电子渠道的集中化、专业化运营。我们认为**电商门户的建设不仅仅需要系统平台的搭建**其组织结构的体制问题也面临变革。联通电商门户的优势正是在于其销售体系由集团统一领导、全国套餐实现统一**而相反电信和移动的市场则主要由省分公司负责**各地资费体系不一且复杂**容易产生线上线下冲突的问题**因此**目前以中移动省分公司为主导的体系来看**其电商渠道的建设难度颇大。我们认为下阶段运营商竞争重点将在营销和渠道上**联通在3G 时代电商渠道**电信和移动** 20元预付费卡在电商渠道推动下成功推出**虽尚未体现在5月运营数据**但我们乐观展望联通电商渠道的发力和新的营销策略推出**维持“推荐”评级。

受短期经济波动和长期转型影响**2012上半年通信设备行业面临增长压力和盈利压力**但我们预计全球电信资本开支将增长3%**全年呈现“前低后高” 格局。展望下半年:首先**电信设备尽管长期已步入转型**毛利率和费用率恶化压制企业盈利能力**但短期看**下半年电信设备行业景气度将回升**盈利能力下滑态势有望趋缓**建议关注电信设备行业季节性投资机会;其次** 非电信领域正处于成长初期**市场空间广阔**产品盈利能力较强**建议积极关注其投资机会。维持通信设备“中性”评级**但相对乐观。

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